증권가 "정치 리스크에도 韓 국채에 대한 변동성은 제한"

탄핵 불발에 따른 정치리스크 확대에도 국고채 금리에 미치는 영향은 제한적이라는 분석이 나왔다. 오히려 미국의 연방준비공개시장위원회(FOMC)의 금리인상 등 대외적 재료가 금리에 영향을 미치고 있다고 진단했다.

9일 김명실 IM증권 연구원은 "국내 채권시장은 12.3일 계엄령 사태 이후에도 현재까지는 변동성이 크게 확대되는 움직임은 나타나지 않고 있다"며 "3년 국채선물 시장을 중심으로 외국인이 순매도가 발생했으나 국내 기관들의 매수가 뒷받침되며 실제로 현물 시장에서는 계엄령 전후(12/4~6) 국고3년 금리는 3.7bp(1bp=0.01%포인트) 상승, 국고10년은 3.2bp 상승하는데 그쳤다"고 설명했다.

그는 과거 박근혜 전대통령 탄핵 정국 당시를 예로 들어 "당시 탄핵안 가결(2016년 12월9일) 직전까지 약 한달 간 국고채 금리는 3년 기준 35bp, 10년기준 55bp 상승하며 급격한 약세 흐름이 나타났다"며 "다만 탄핵안 가결 이후 헌법재판소 탄핵결정(2017년 3/10) 기간 중 국고채 금리는 추가 상승보다는 정체 흐름을 시현, 탄핵결정 이후에는 국내 정치리스크 재료보다는 연준의 금리인상 등 대외적 재료에 연동되는 방향성을 보였다. 현재 상황 역시 과거와 크게 다르지 않을 것으로 예상된다"고 했다.

계엄령 사태이후 금융당국의 발 빠른 대처도 긍정적으로 평가했다. 윤여삼 메리츠증권 연구원은 "지난주 F4 회의를 거쳐 무제한 유동성공급 같은 조치를 통해 현재 단기자금시장 안정성은 과거 2016년 당시와 비교할 때 안정적으로 유지하고 있다"며 "외환과 자금시장 정부개입으로 비용이 다소 들어간다고 해도, 현재 수준을 유지하는 것이 중요, 덕분에 국채선물 시장에서 이탈을 우려했던 외국인은 오히려 강한 매수세를 유지하며, 국내 금융시장 안정에 일조하고 있다"고 말했다.

앞서 지난 4일 금융당국은 당분간 유동성을 무제한 공급하겠다는 계획을 밝혔다. 금융위원회는 총 50조원 규모의 증시안정펀드(증안펀드)·채권시장안정펀드(채안펀드) 등을 필요시 즉각 가동하기로 했고, 한국은행은 시장이 안정될 때까지 환매조건부채권(RP)을 매입해 직접 시중에 자금을 풀기로 했다.

다만 국정 혼란 장기화 시 대규모 외인 자금 이탈 우려가 증폭한다는 우려도 내비쳤다. 신한투자증권은 "외국인 국고채 현·선물 매도 전환 우려가 점증, 2016년 10월 시작된 탄핵 정국 당시 약 한달 간 외국인은 3년 국채선물 9만6000계약 순매도했다"며 "계엄 사태 직후 외국인은 3년 국채선물 7000계약 순매수했지만, 이후 2일간 8000계약 순매도 전환, 주말 거치면서 국정혼란 장기화 불안감 대두되면서 외국인 국채선물 순매도 확대 우려 커지는 상황"이라고 판단했다.

이어 "11월 금통위 앞두고 선제적 금리 인하 기대하며 국채선물 순매수 포지션을 늘린 터라 향후 정치 불확실성 고조 시 순매도 되돌림폭 클 수 있는 부담이 존재한다"고 덧붙였다.

김병연 NH투자증권 연구원은 "금번 탄핵 국면은 한국은행이 경기 둔화를 최우선 과제로 부각시킨 시점과 맞물린다. 즉, 경기 둔화 국면에서 발생한 이벤트라는 점이 중요하다"며 "당사는 탄핵 이벤트로 재정 지출 이슈가 우선 순위에서 밀릴 가능성에 주목하고 있으며 2025년 예산안의 경우 지출 증가율이 3.2%로 평년 수준인 5%를 하회. 이에 더해 사회기반시설(SOC) 예산 역시 감액. 탄핵 이벤트로 본 회의에서 예산이 확대될 가능성은 사실상 사라졌다는 판단"이라고 전했다.